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101亿负债、现金2亿 卖多少猪才能缓解雨润债务压力?

  上半年该公司营收同比上升,亏损有所缩窄,但债务问题仍较为沉重,公司流动负债达到101.83亿港元,但账面现金只有2.47亿港元

  “猪师兄”的身价在这个夏天不断飙涨。数据显示,白条猪肉平均出厂价在9月8日达到34.52元/公斤,较2018年9月23日的19.71元/公斤上涨了75%。

  受益于猪价上涨,不少以养猪为主要业务的上市公司市值也不断走高。其中牧原股份(002714.SZ)股价从年初的28.99元/股上涨至69.49元/股,截至9月24日总市值达到1502.3亿元。按照牧原股份目前1200万的存栏量来看,每头猪的市值达到1.25万元。

  虽然有的企业凭借“猪师兄”身价水涨船高,但也有企业股价“波澜不惊”。截至9月24日,雨润食品(1068.HK)每股报收0.95港元,较2.58港元/股的年内高点回落63.17%。

  9月13日,雨润食品公布了2019年中期业绩财报。上半年该集团生猪屠宰量约为378万头,同比增加16.9%;营业总收入为73.92亿港元,同比增加20.9%;归母净利亏损4.48亿港元,较2018年上半年的5.42亿港元的亏损幅度有所缩窄。

  事实上,这也是祝媛接任雨润食品首席执行官后的第一份财报。祝媛为雨润创始人祝义才之女,后者于今年1月复出,引起外界广泛关注。

  但值得注意的是,高悬的债务仍然是雨润食品的首要问题。截至6月30日,雨润食品总负债达到108.51亿港元,其中流动负债达到101.83亿港元,但公司账面现金只有2.47亿港元。如何缓解雨润食品的债务问题,成为祝媛接任后的首要任务。

  上半年亏损缩窄

  雨润食品上半年内营业收入实现73.92亿港元,同比增长20.9%。收入增长主要源于上游屠宰业务收入增加拉动,但该公司附加值高、盈利空间大的肉制品加工业务收入与毛利率均出现下降。

  分业务来看,2019年上半年,上游屠宰业务销售收入为64.32亿港元,同比增加27.2%;其中冷鲜肉收入为54.5亿港元,同比增加20.4%;冷冻肉销售额为9.82亿港元,同比增加85.1%。

  上半年内,雨润食品下游肉制品加工业务营业收入为10.89亿港元,同比降低8.8%。其中低温肉制品营业收入为9.68亿港元,同比下降9.6%;高温肉制品收入为1.21亿港元,同比减少2%。

  毛利率方面,由于生猪价格上涨,给上游屠宰业务毛利率带来正面影响,整体业务毛利率为4.9%,较去年3.5%的毛利率水平上升1.4个百分点。其中冷鲜肉和冷冻肉毛利率均为4.9%。

  不过上半年内,雨润食品下游肉制品加工业务毛利率为18.6%,较去年同期的20.2%减少1.6个百分点,其中低温肉制品业务毛利率为18.1%,较去年同期减少1个百分点;高温肉制品毛利率为22.6%,比去年同期的30.1%毛利率水平减少7.5个百分点。

  《投资时报》研究员注意到,雨润食品各业务毛利率均有较大的提升空间。同样从事肉制品加工的双汇发展(000895.SZ),上半年高温肉制品业务毛利率为28.06%、低温肉制品业务毛利率为23.19%,生鲜冻品毛利率为10.46%,较雨润食品毛利率高出五到十个百分点。

  半年报显示,由于诉讼亏损拨备、出售预付租赁款项及物业、厂房及设备亏损等非经常性亏损,雨润食品的其他净亏损达到5400万港元,较上年同期的8870万港元减少39.12%。此外,业务亏损减至1.22亿港元,较去年同期大幅减亏62.2%。最终公司归母净利亏损4.48亿港元,较2018年上半年的5.42亿港元的亏损幅度有所缩窄。

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