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天赐材料:业绩回暖存隐患 收益质量待提高

  10月29日,天赐材料发布2019年第三季度报告。2019年前三个季度,天赐材料实现营业收入19.64亿元,同比增长31.20%;实现净利润0.78亿元,同比下降83.26%;实现扣非后净利润0.93亿元,同比增长340.71%。

  可以看出,天赐材料2019年三季报业绩较去年同期有明显的回升,收入规模和扣非后净利润均实现增长,其中扣非后净利润同比增长约3倍,表明其盈利能力的回升。但在业绩提升的背后,也存在应收账款增速快、存货积压、负债规模攀升等问题。

  此外,2019年公司变更募集资金用途和多位高管减持亦值得关注。

  收益质量待提高

  天赐材料2000年于深交所上市,主要从事精细化工行业。主要产品为锂离子电池材料产品和日化材料及特种化学品。其中锂离子电池材料产品主要包括电解液和正极材料磷酸铁锂等,占营业收入的6成左右;日化材料及特种化学品应用较为广泛,占营业收入的3成左右。

  随着2019年前三个季度收入回升,应收账款也出现增长。2019年三季报应收账款金额为9.51亿元,较2018年同期的6.90亿元增长了2.61亿元;把时间拉长,自2016年三季报以来,天赐材料应收账款占营业收入的比例一直呈现上升态势。2016年三季报到2019年三季报,应收账款占营收收入比例分别为38.03%、41.04%、46.08%和48.42%,这表明单位收入中,赊销的份额在增大。此外,应收账款的增速也高于收入增速。

数据来源:Choice金融终端

数据来源:Choice金融终端

  坏账方面,由于三季报未披露报表附注,所以以2019年中报数据观察,2019年上半年计提应收账款坏账准备1344.04万元,因客户破产、回款困难核销应收账款58.88万元。2018年同期计提应收账款坏账准备415.32元,因回款困难,核销应收账款664.39万元。

  从现金流量表来看,本期经营活动现金流量净额为-1.09亿元,虽然与2018年相比有大幅回升,但仍然是连续三年三季报为负。同时,投资活动现金流量净额连续5年为负,只有筹资活动产生的现金流量净额一直为正。这表明,天赐材料多年以来主要依靠融资进行运营和扩张。

  值得注意的是,天赐材料本期的存货有明显上升。2019年三季报的存货金额为8.18亿元,较2018年三季报的5.09亿元上升3.09亿元。此外,存货周转天数达到近年来的新高。由2017年三季报的63.29天增至143.96天,具体原因不详。

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