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嫡系产品毛利产销连年下滑 老白干酒靠丰联酒业续命?

  嫡系产品不及“养子”,老白干系列遇滑坡!

  4月24日晚间,河北衡水老白干酒业股份有限公司(以下简称“老白干”)发布2019年业绩报告。报告显示,2019年公司实现营业收入40.302亿元,同比增长12.47%;归属于上市公司股东净利润为4.04亿元,同比增长15.38%。

  虽然营收净利均实现了双位数增长,但不及预期。老白干曾在2018年财报中表示,2019年公司计划实现主营业务收入43亿元。

  老白干靠丰联酒业续命?

  4个亿的利润,丰联酒业占半壁江山。

  2018年老白干正式完成丰联酒业的收购,当年就交出一份靓丽的“成绩单”,实现营收35.83亿较2017年的25.35亿元增长41.34%;净利润更是大跃进式的增长至3.5亿元,较2017年的1.64亿元增长114.26%。

数据来源公司财报,中华网酒业整理

数据来源公司财报,中华网酒业整理

  2019年丰联酒业依然没有让老白干失望,实现营业收入15.58亿,利润1.92亿元,占比公司整体的47.5%,也就是说占据整体利润的半壁江山。其中,板城烧锅酒系列营收6.97亿元,比上年同期增长58.42%;文王贡系列酒营收3.34亿元,比上年同期增长31.72%;孔府家系列酒营收1.62亿元,比上年同期增长65.60%;武陵系列酒营收3.52亿元,比上年同期增长79.96%。其毛利率分别为58.42%、31.72%、65.6%、79.96%,较上年同期分别增加3.51个百分点、减少1.21个百分点、增加3.75个百分点、增加3.61个百分点。

  而衡水老白干系列产品不增反降,2019年实现营收22.14亿元,比上年同期减少3.63%,在所有产品中下降幅度最大,且近两年毛利率也在持续下滑。2019年衡水老白干系列产品毛利率为56.68%,比上年同期减少1.77个百分点;2018年58.45%,比上年同期减少2.01个百分点。

  对此有股民在雪球上吐槽,“丰联酒业旗下的四个品牌作为典型的地方酒,发展空间还是可以的,这笔收购完全是超值的。如果没有这笔收购,老白干不知道烂到什么样了。”

  也有业内人士认为,老白干的中高端产品占比还是少了,这也是毛利率低的原因所在。

  产销率及大本营市场毛利率下滑

  报告期内,高档产品产销率达98.67%,中低档产销率达104.33,低档酒产销率达112.87%,与营收只有16亿的金徽酒基本持平。根据金徽酒在2019年的财报显示,其高档产品产销率达94.53%,中低档产销率达104.32,低档酒产销率达113.86%。

  两家公司对于高中低档酒的划分标准基本一致:30、40元以下(含40元)为低档产品,40元—100元(含100元)为中档产品,100元以上为高档产品。

  再看,衡水老白干系列产品更是逐年下滑,2017年,2018年、2019年产销率分别为121.85%、116.85%、116.34%。

数据来源公司财报,中华网酒业整理

数据来源公司财报,中华网酒业整理

  作为老白干大本营市场河北地区营业收入及毛利率表现也不理想。从近三年数据来看,2017年、2018年、2019年营业收入分别为:22.03亿元、24.62亿、25.44亿元,其增速逐步放缓。毛利率也从2017年的64.18%下滑至57.61%,三年内减少6.57个百分点。

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